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　　　　《投资者说》张城铭：投资总是负重前行

　　　　原创2018-01-02岳一凡苏照宇央视财经上海

　　　　张城铭：放学不回家先去看炒股

　　　　记者岳一凡摄像苏照宇

　　　　成功的投资者并非始终高居投资的顶峰。在他们的一生中，曾多次攀上顶峰又坠落谷底。虽起伏跌宕，但有一种东西一直伴随着他们，那就是能力。能力能帮他们重返巅峰，俯瞰人生。我们今天的这位投资者就是其中之一。那么他身上又有哪些故事呢？一起来看今天的《投资者说》。

　　　　青岛，是一个沿海而筑的狭长城市。城市和大海是融合的，而大海的豪迈奔放，也不知不觉地融在了青岛人的骨子里。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　嘉宾：必须得坚定不移，相信自己的判断。

　　　　记者：赚是肯定没问题的。

　　　　嘉宾：这是两个原因，一个是可能被人家跟得太多了，第二个是人家可能刚开始要往上搞，被我给抢了不少。

　　　　张城铭，一个地地道道的青岛人。21年的股海沉浮，在他脸上反而充满了淡定，一种大起大落后的从容与镇定。70后的他，出生在青岛市的一个普通工人家庭。由于父亲是中国股市中的第一代股民，所以九十年代初，还在上学的张城铭就接触到了股票。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　他（父亲）有些东西会跟我交流，会考我。后来有一天我父亲跟我母亲说，这小子可以，好像有点灵感，有一点这方面的天赋，应该可以培养一下。结果我就这样被他拖下水了。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　我们那个营业部就在家的门口，就是一进门的时候必须要经过那个地方。所以我有时候放学或者有时候回家的时候，就顺道直接过去了。

　　　　记者：先上那边去了。

　　　　张城铭山东青岛投资者：看一眼，有意思。

　　　　张城铭父亲：他有时候不上班了就过去看或者怎么。后来他经常在后面说出几句话，挺有灵感的，他说的买什么股票什么股票。我一开始也没在意，旁边炒股的就说，这个小伙子挺准，昨天说什么股明天就涨了。后来我试了几次，一开始我想是碰上运气了，后来觉得他是有点灵感。

　　　　在父母眼里，自己走过的桥总比孩子走过的路多，但是由于一起在营业部炒股的邻居、退休的伙伴慢慢地都成为了儿子的朋友，张城铭的父亲开始转变了对儿子的态度，并因为听从儿子的建议赚了不少钱。

　　　　张城铭父亲

　　　　股灾的时候，当时俺都经历过股灾，那真是惊天惊地的。弄来弄去他抛的股，他都全跑出来了，他头一两天跑出来了，当时觉得这个家伙真是个小神仙！他怎么这么准？实际上他那时候研究股票的数据很厉害。

　　　　时逢股市转牛，特别是1999年的5.19行情，当时还在上班的张城铭经常帮父亲的账户进行操作。动辄就有上千元的盈利，对每月四五百元工资的张城铭诱惑很大。这也让张城铭坚定的认为，炒股是一条发财致富的道路。而另一面，由于股市的波动起伏总是风云变幻的，张城铭的父亲虽炒股多年，但依旧控制不住因为股票涨跌而出现的情绪波动。张城铭担心父亲的身体，所以开始劝说父亲将账户交给自己管理。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　我妈那时候我一进门就跟我说，你爸今天炒股不顺利、亏钱了，你家里边那个意思要注意点。后来很长一段时间，家里边人得看着脸色，脸色好的时候就知道股票涨了，不好的时候就是所有人都不敢惹他。

　　　　张城铭父亲

　　　　他以后就嫌弃我，你别炒了爸爸。后来我也觉得快算了吧，这也是十来年以后了。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　那是后来了，特别是夏天的时候，我爸喜欢游泳。他看股票他还老（有）心事，他又累，然后老是牵挂。我在想你这个年龄你也别炒了，炒了你每天还要看那个什么。

　　　　张城铭父亲

　　　　当时炒股的时候，我夏天去游泳，游泳一般七点多钟都得掐着时间回来。一般九点半开市，在九点一刻之前回来，打集合竞价有的时候。那个时间掐得太准！从海水浴场回到家以后就二十五分钟，不敢坐车，坐车没数，就是走回家。回到家以后就打开电脑，看着盯住，非常紧张。后来他们看着，不让我炒了。

　　　　张城铭：买东方锅炉少赚十倍

　　　　90年代的万元户，那可是了不得的！对于两个月就赚了上万元的张城铭，炒股更是他改变命运的途径。2000年，由于受到同事的邀请，张城铭毅然决定去独闯深圳。自此，也开启了他真正的证券投资职业生涯。

　　　　地处珠江三角洲前沿的深圳，是证券市场中心之一，更是中国改革开放建立的第一个经济特区。2000年，张城铭揣着自己的财富梦想，直奔这座充满魔力的城市。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　到深圳那边以后，就直接找到营业部了。每天中午去混一个盒饭吃，然后跟那些投资者聊得热火朝天。因为当时深圳的物价是当时二线城市物价的三到五倍，非常高！吃穿住这些，费用很快就花完了。有时候去肯德基，因为光在那个地方吃饭是非常贵的，吃不上菜，都去拿那个番茄酱吃。就这样子，一直坚持下来。非常痴迷，就喜欢研究这些东西。

　　　　三年时间，张城铭通过自学和努力打拼，在深圳福田一代的营业部有了立足之地。于是他开始帮别人打理账户，并在这期间，认识了大户室的一位大哥，交流很投机。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　因为他是做这个（锅炉）行业，他对这个行业是比较了解的。他说东方锅炉未来的业绩非常好。随着城市居民生活水平的普遍提高，家用电器这些增加得非常快，城市的用电量也是迅猛增加。那么电站需要扩容，建国以来，电站好像就没有扩容过。那再次扩容的话，电站不会说是三天两头经常扩容，它可能一扩容，可能存在几十年一次的机会。

　　　　张城铭和大户室的大哥一起将锅炉设备行业进行了分析，发现当时全国有三大锅炉厂——哈尔滨锅炉厂、东方锅炉厂和上海锅炉厂，而东方锅炉是当时唯一一个上市企业。但2004年的东方锅炉，因为亏损连连，处于ST状态。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　当时在手订单好像是未来三年的时间订单饱满可能是超过一百亿的订单。它原来一年收入可能也不到十个亿，它突然接到了一百亿的订单，就在想它干多少年能干完。后来我们通过一些消息也证实了它已经外包了，它已经加班加点也已经干不完了。

　　　　在判断东方锅炉的业绩会在短时间内获得爆发性增长后，张城铭和那位大哥于2004年元旦后，以接近16元的价格买入了东方锅炉。并且随着股价的上涨，张城铭将后续帮别人理财的资金先后全买了东方锅炉，共计27万股，成本在26元左右。但是，满怀期待的张城铭却不曾想到，A股在接下来遭遇了大熊市。一年的时间，大盘最低跌至998点。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　很多股票的跌幅都达到70%。那时候东锅虽然说已经除权了，十送（九）已经除权了，但是最低的时候也从十多块钱，已经跌到了当时的八块钱附近，那个时候跌幅也是巨大的。而我当时买了有27万股的股票，在那时候最大的跌幅，账面亏损竟然达到了30%。

　　　　几乎满仓东方锅炉的张城铭，在很长一段时间都处于重压之中。在饱受漫长的熊市煎熬下，他不得不去外地上班以暂时解决生活问题。没有了每天4小时以上的专职盯盘，张城铭的心境也发生了变化。认为牛短熊长的股市不能带来稳定收入，随着股市2006年开始反弹，张城铭开始卖出东方锅炉。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　跌得我已经开始怀疑人生了。我感觉炒股这条路是不是，改变财富现在这个时间段的话，让我感觉产生了怀疑。看了我大哥也是非常坚定，他没走，所以我也就要跟他一起扛过来。后来他还扛得住，我扛不住了。

　　　　张城铭从14元左右一路卖出，直至16元附近他几乎清仓了。看着电脑上仅获利了20万的账户，张城铭长松了一口气，毕竟是把损失挽了回来。但是卖出后，戏剧化的一幕发生了。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　等涨到20多的时候又再次怀疑人生。但是后来我知道那个大哥当时还有，当时我见过他一面，他跟我讲感觉东锅要私有化，这个价位还是便宜了，我们不能在这么便宜的价位卖给它，还是要持有、要等待更丰厚的利润。当时我就感觉这个是不是有点太贪了？已经赚了不少钱了。最后没想到股改以后10送（2.5）以后，除权10送（2.5），然后最高到了93块钱。那时候按照复权价来讲，已经接近130元的价格，按照十送（九）除权，再回去再翻倍就是两百多元了，二百五六十元了。而我们当时买的价位也就是在二十六七块钱，那差不多就是十倍。

　　　　同一只股票，自己盈利几十万，而一同买入的大哥却赚了上亿元。张城铭很是感慨，一直在重复思考一个问题——为什么成功的人可以这样做，而他却做不到？

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　一般人的毅力和这种心理承受能力是无法承受的。就回过头来再让我走一遍的话，我当时也觉得这是一件很难做到的事情。

　　　　张城铭：买兴发亏三成负债百万

　　　　2009年，刚刚结婚的张城铭回到了青岛。想继续从事老本行的他，却发现整个青岛找不到一家可以上班的金融机构。于是在2010年，张城铭和几个朋友合伙成立了一家代客理财的公司，并且在不到2个月的时间里就挣了上百万，但是没想到的事情就在这时发生了。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　本来那个时候，我做的那段时间不是没亏损吗？然后已经进入熊市了，我们还逆势赚钱。就因为那天一个偶然的机会，就参加一个量化会议让我去，去了以后正好赶上那只股票大跌。回来以后，我就给他们（公司同事）打电话，我就问我说那股票是出货还是洗盘？他们（公司同事）说洗盘。回来以后太晚了，然后想出，后来就想等它反弹出，结果一直没反弹，连续杀两周，从24元直接杀到14元。几千万市值一下子就那个，从盈利直接打到亏损，亏损了30%。最严重的时候，有些账户最严重的时候接近亏了接近50%，亏了40%多。

　　　　张城铭所说的这只股票，是2011年9月他们公司重点配置的兴发集团。由于当时资源类股票是热点，而化肥股更是热点中的热点，所以公司将主力仓位都压在了兴发集团上。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　这只股票其实在底部是有盈利的，虽然在高位有很多资金去参与，但是有一部分主力还是获利先出局了。那么有一些后进场的一些包括机构，包括一些个人投资者，他们可能都像我一样也是被套了，套在高位。

　　　　面对30％的亏损，公司的很多客户开始打电话来询问，有的要认赔出局、撤出资金；有的撤了账户还将亏损的资金算在张城铭的公司上……刹那间，公司乱成了一团。面对巨大的压力，张城铭公司内部多次开会讨论，但面对市场泥沙俱下的形势，他们也没有办法解决。张城铭山东青岛投资者

　　　　我们的小伙伴们都很年轻，都是80后，当时有两位还没结婚，有三位是单身，然后有一位刚结婚。我那个时候孩子很小，两岁多。我就觉得好像是压力都挺大的。所以经过再三的思考，我就开会跟大家商量，我说这样，我们现在已经达到了这种亏损了，而且如果再做下去还会继续亏损。那目前来讲，现在公司也没有费用再维持运转下去了。当时我就想既然已经亏这么多了，那与其亏大家不如亏我一个人，我干脆就把它一个人扛下来。

　　　　记者：那个时候你肩上扛的债务大概有多少？

　　　　嘉宾：开始的时候是三百多万，最后的时候最高差不多有超过四百多万了。

　　　　不到3岁的孩子，未还完的车贷和几乎为零的积蓄。面对如此大的压力，张城铭还是独自扛下了所有债务，但是他的心里也在打鼓，几次三番的问自己，究竟是否有能力去偿还这巨额的债务，难道自己也会面临妻离子散的结局吗？

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　我就曾经有过念头想过，是不是一走了之？但很快这个念头就打消了，最后我想的是，就这几百万的债务对于我来讲，对于我整个人生来讲，那我的价值到底能是多少？如果说这几百万我自己扛不过来，那我这一辈子可能就到此为止。我如果能够突破这个债务，那将来我可能会在这方面应该有更大的作为。

　　　　天性乐观的张城铭开始想各种办法去说服以前的客户继续投资。此外，从2011年底到2013年，张城铭几乎将所有的空余时间都放在了研究股票上，经常往电脑前一坐就坐到了凌晨。

　　　　张城铭妻子

　　　　你看我这个黑眼圈也是那个时候陪着他经常晚上熬夜，都熬到下半夜熬出来的。就是觉得他虽然一直很努力，但是这个市场不是说我们个人能控制的。感觉是不是会有点遥遥无期？有一点点感觉。不知道什么时候能看到希望，就想我们有什么方式再去改变一下。当时就急了，就想要不然我多付出一点，我去开个诊所，可能会多赚一些钱。

　　　　由于当时的张城铭，每天大部分的时间和精力都在研究股票上，无暇顾及妻子和孩子，这也使得现在的他因为错过了孩子的部分成长时期而感到有些遗憾。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　他（儿子）又刚上幼儿园了，人家小朋友都开始学字、学画画。然后就跟儿子说，人家都会画个小鸟、会画个小花，你给画个画吧。不会画，也没想出什么东西来，最后拿着笔在一张纸上画了一段折线。人家就问，说你这画的什么东西？然后我儿子就回答说，这是爸爸的股票。当时说起来，我这心里边特别难受。就感觉这儿子爸爸平时根本没陪伴过他，很少有精力陪伴过他，他很多时候都跑过来坐在我的腿上。然后我在那看股票，盯着电脑，他也在那看那个电脑，看电脑那些走势图。最后他印象当中最多的就是他可能就看到我哪些走势图，他拿笔随手就画下来了。然后我朋友开玩笑说，你儿子真是天才，这么小就懂股票。就是感觉挺伤感的，然后有一段时间是挺无奈的，就感觉自己陪孩子、陪家人，给予这个家庭太少了。

　　　　张城铭：持有双鹤药业赚九成

　　　　压力重重、甚至无法照顾一家妻小，但张城铭并没有被这400万的债务压趴下。2012年，他开始了他的复兴计划，也就这时，他再次从困境中崛起了。我们继续往下看。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　现在我在想，有时候做投资，因为不可能老是做赢。有时候做输了或者做亏了以后，有信心慢慢就扳回来，就很淡定，不紧张，很淡定了。但一般的人亏了以后，会状态极差，特别是亏了以后你再想扳回来，那是非常难的事情。

　　　　经过了日复一日辛苦地做功课，张城铭凭借技术分析结合基本面分析的方法，终于在2012年找到了他的救星——双鹤药业。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　作为行业龙头地位的这样一家上市公司，那么它在这个周期当中，它的股票跌幅却比其他的大消费里边的跌幅要大，大幅杀跌了差不多60%了。

　　　　抱着这个疑问，张城铭让做医生的妻子通过同行的朋友在医院终端获得了来自一线的产品信息反馈。并通过查阅资料和亲自到医院调查，了解到公司主营业务之一的大输液处在行业低谷期，80％数量以上的同行处在亏损或亏损边缘。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　只有两个办法来解决，一种就是在原有的产品基础上提价，再一种就是换产品。

　　　　张城铭认为大输液行业产品提价在即，而作为龙头的双鹤药业会因为变更华润为实控人进一步提升竞争力。此外，双鹤药业的另一个主打产品，也就是一些以降压药为主的片剂利润也不高。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　因为我当时父亲就在吃那个降压药，0号降压药，很多老人都吃过。当时大家对这个药的了解程度还是蛮高的。我是说我父亲吃这药多少钱，我去问一问，后来看看这药也挺便宜的，卖得贵的时候也就二十多块钱。看它的财务报表，我分析一下，它也没有降价的空间。它也不可能再坏了，反而往上已经有好的可能。那它股价也下来了，公司的主打产品盈利状况也不可能再下降了。

　　　　张城铭判断双鹤药业未来的收益有增无减，而当下股价却被大幅腰斩。所以这一定是难得的投资机会。但由于前期的债务压力，张城铭并没有立即下手，而是一直等到了2012年1月5日，双鹤药业股价再次暴跌，他开始越跌越买。建仓完毕后，张城铭持有近7成仓位的双鹤药业，成本约12.8元/股。选股艰难，但持股比选股更难。2012年10月，股价终于达到了张城铭的预期目标价25元！这也就意味着，他可以补回前期的亏损，并稍有盈利。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　接近十个月的时间，正好是十月怀胎，整个漫长的过程，真的像孕育一个婴儿一样。那种体会，酸甜苦辣都尝尽了。如果是平时你的心理素质和专业研究不到位、不过关的话，我想这种成功可能连1%的可能性都没有。但是因为我前面有过类似的经历，当时我跟大哥的这种操作的经历，这种根深蒂固的就是烙在我的心里面，所以让我有那么大的信念去忍耐这一段整个股市都比较黑暗的时间。

　　　　张城铭在弥补完债务之后，深深的吸了口气，终于又感受到了自由的空气。人言守股如守寡，他道选股如选妻，总需日夜陪伴，不断交流容忍包容。在张城铭后续的思考中，他讲到：投资即修行，中长线投资更像是西天取经，总要历经九九八十一难。

　　　　张城铭山东青岛投资者

　　　　有时候需要试错，因为有些事情，你不是说一眼就能看穿，那你必须要经过市场的验证才能得到答案，但有些人是交学费了，像投资这个事情都是要交学费，有的人当然代价比较大。