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　　　　【公司与行业】恒顺醋业：今天你吃醋了吗？

　　　　2018-01-04央视交易时间

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　　　　随着人们生活水平的不断提高，消费者对调味品也提出了新的要求。今天的公司与行业，我们来关注一家调味品公司。对面众多A股上市行业公司的激烈竞争，恒顺醋业如何拓展市场呢？让我们和几位投资者一道去这家调味品公司看看。

　　　　恒顺醋业：投资项目曾十几个最终回归做醋

　　　　目前我国调味品行业共有11家在A股上市，近年来，调味品行业被持续看好，其中市值最大的是以酱油为主营的海天味业，市值达到了1450多亿，今天我们和几位投资者一道去一家调味品公司看看。

　　　　记者李炯：主营镇江香醋的恒顺醋业，上市以后曾经搞过房地产、生物工程、LED等多元化经营，备受市场瞩目。如今公司的经营情况怎么样？是许多投资者关心的话题。

　　　　江苏镇江投资者姜舒蕾：我现在目前比较关心的第一个就是公司目前经营状况怎么样？公司在产品创新方面有什么样的工作？未来的利润增长点又在哪里？

　　　　来自江苏镇江的投资者一见到恒顺醋业的董事长张玉宏就提出了心中的疑问。

　　　　江苏镇江投资者姜舒蕾：张董，我现在想了解一下，公司目前经营业绩是什么样的情况？

　　　　恒顺醋业董事长张玉宏：一方面是企业的这个规模和效益不断的提升，特别是我们公司的整个净利润水平已经超过了10%，达到了行业的领先水平，也是我们上市公司成立以来最高的。第二个我们整个恒顺的这个食醋，在全国来讲，产销量效益来讲，也是位居第一。

　　　　恒顺醋业2017年三季报显示，公司2017年前三季实现营业收入11.15亿元，同比增长5.58%，净利润1.45亿元，同比增长3.39%，每股净资产2.76元，净资产收益率ROE为8.91%。恒顺醋业主营食醋、料酒、酱油、酱菜、复合调味料、粮油制品、饮料等。2001年上市后，现金充沛的恒顺醋业先后投资了房地产、生物工程、LED、消防器材、医药、汽车贸易、酿酒、玻璃、传媒、农商行，小贷公司等。但效果一直不好，以房地产为例，2003年开始投资房地产，2004年开始每年为上市公司贡献2亿元左右的营收。但2008年开始大幅亏损，2012年底公司正式宣告剥离地产业务。

　　　　恒顺醋业董事长张玉宏：从原来的我们多元化，属于涉足于行业比较多，房地产、光电子、商贸，通过向聚焦主业，聚焦醋的转型，应该讲效果非常好。目前我们醋的主业已经达到我们整个公司的销售的80%，也是占到整个效益的80%。

　　　　华泰证券研究员施海华：从我国目前一个人均量的食醋量来看的话，仅仅只有2.5升每年，相比于日本每年8升的这样一个食醋量的话，它有一个很大的提升空间。

　　　　恒顺醋业：从“调味”转型“健康”高端醋应运而生

　　　　余永建负责恒顺醋业新产品的研制和开发，他告诉记者除了传统的食醋，恒顺还有多年陈酿香醋等高端产品。

　　　　恒顺醋业副总经理余永建：三年陈、六年陈这些产品，这些产品年份比较长，产品非常醇厚，特别受消费者的喜欢，我们这两年也向市场推广了有机糯米香醋、有机白米醋，这些产品天然、绿色、无污染，价格高，附加值高。

　　　　记者查阅发现，2017年这些高端醋在营收中占比超过了14%。在调研中，投资者跟随董事长张玉宏参观了2017年6月刚刚建成投产的年产10万吨高端醋灌装生产线，从罐装、包装、运输和储存全部实现了自动化。

　　　　恒顺醋业董事长张玉宏：满足我们所有消费者消费升级的需求，所以这两年我们开发了些，这个大包装的还是瓶装的这个养生系列，比如说我们的蜂蜜养生醋，我们的香妃醋和我们的苹果醋，培养我们一些消费者把从调味到养生这么个需求，这些产品开发出来以后，也是作为后面公司的新的（利润）增长点，无论说这个产品的毛利率，无论说是后期的增长空间，也是非常大的。

　　　　恒顺醋业副总经理余永建：我们也专门成立了饮品公司，开发了像小苹果，老菠萝，六不添加等系列果醋系列产品，这些产品应该来说会成为未来饮料行业一个新生力军。

　　　　据了解，2014年恒顺醋业部分产品提价5%到10%，2015年平均提价9%，2016年部分产品提价9%。市场上一瓶300毫升的普通醋，售价只有几块钱，毛利率在30%左右，而同样大小的一瓶高端醋要20多块钱，毛利率接近50%。

　　　　恒顺醋业董事长张玉宏：调味醋向健康养生醋方面进行转型，一方面来讲是整个消费升级的需求，同时也是我们公司今后作为新的（利润）增长点，如果说我们全国13亿人，有千分之一的人从烧菜用恒顺醋到喝这个醋，我们的整个市场的增长空间应该讲是非常大的。

　　　　恒顺醋业四面布局谋求全国品牌

　　　　一直以来，镇江香醋的传统市场集中在华东地区，其他地区也有自己的食醋品牌，那么恒顺醋业如何拓展全国市场呢？

　　　　记者李炯：恒顺醋业2001年2月上市，目前的市值在70亿元上下，而2014年2月上市的海天味业，市值已经突破1400亿，一些投资者心中就有这样的疑问，同样是调味品上市公司，市值的差距为什么这么大呢？

　　　　恒顺醋业销售总监高云海：醋在所有的调味品当中，是最具有地方风味的一个调味品，长期以来一直都是区域性的品牌。

　　　　高云海是恒顺醋业的销售总监，他告诉记者，与酱油等调味品不同，由于各地醋的原料和工艺不同，口味上差异较大，区域属性强，市场集中度低。我国有四大名醋，分别是：北方的山西老陈醋、华东的江苏镇江香醋、西南的四川阆中保宁醋和东南沿海的福建永春红醋。其中恒顺醋业2017年镇江香醋的产量达30万吨，占全国食醋总量10%的份额，是醋行业的龙头。

　　　　江苏镇江投资者秦秋岭：你们那10万吨（高端）醋以后，如何提高你们的市场占有率？以及如何提高你们的营销能力？

　　　　恒顺醋业董事长张玉宏：华东是成熟市场，要去做强、做精、做优。因为这个区域里面来讲，老百姓对恒顺香醋的认知度应该是非常高的；第二个来讲，我们是要在成长市场，比如讲湖北、河南，我们也要区域化进行精耕细作；第三个就是在开发市场，在东北、西北，我们也要在渠道、在客户上面进行布局。

　　　　由上海证券交易所和华泰证券组织的投资者们在走访中了解到，恒顺醋业从2014年起持续将销售渠道扩张下沉，加深销售人员绩效与薪资的绑定，增加销售人员的激励，计划3到5年内成为全国化品牌。

　　　　恒顺醋业销售总监高云海：目前我们在东北齐齐哈尔、西北的新疆霍尔果斯，中部地区，我们在安徽的六安、山西的榆次、江苏的沭阳、都建了我们的生产基地。

　　　　高云海表示，恒顺醋业在镇江以外的生产基地可以用当地的原材料，按照当地的工艺生产当地人们爱吃的醋。而全国销售渠道的建立，也可以实现公司产品销售的最大化。

　　　　恒顺醋业销售总监高云海：现在包括像西藏、台湾，都有我的合作伙伴，我们的目标就是要让全国范围内，有人生活的地方，就能够看到我恒顺的香醋。

　　　　阳勇：食品饮料板块需求稳定穿越牛熊

　　　　主持人：您好，阳先生。大家对于食品饮料这个行业，在2007年的行情当中，因为白酒，包括说着一些牛奶，这样一些耳熟能详的品牌是比较熟悉的，但今天我们重点给大家介绍食醋这样一个相对细分领域，对这样一个版块，你觉得投资机会和策略应该怎么把握。

　　　　雨山云溪基金管理公司董事长阳勇：食品饮料板块整体来说都是一个大牛股的板块，然后食醋这块也是老百姓日常必须的一个消费品，它长久来说龙头公司这个市场份额得到不断提升，长远来说，它是一个抗通胀的一个很好的一个品种，龙头品种值得长期配置和持有。

　　　　主持人：谈到整个食品饮料板块在2017年的确是一个大牛的板块，所以到2018年初，对这个版块当中现在也出现了一定的分歧，对这个板块当中未来的这个细分行业，哪个细分还有机会更大，哪些已经面临估值偏高，您现在做什么样的分析和判断呢？

　　　　阳勇：从长远来说，我们不看一年两年，看10年50年。食品饮料跟医疗一样，它是属于一个需求比较旺盛，而且稳定的一个板块，所以它是中国和美国的一个历史牛股的大本营。所以在这点来说，我觉得是非常值得配置和看好的。另外的话，从它的收益来看的话，它是量价齐升，抗通胀，很容易形成一个慢牛的一个长期的牛股。

　　　　主持人：在细分行业当中，你比较看好哪几个领域？

　　　　阳勇：我还是最看好高端白酒，我估计未来三年，每年高端的白酒量的增加，还有价格的提升是比较稳定的。

　　　　主持人：为什么现在这个很多投资者逐渐关注到这样一个相关的领域当中来，我们今天给大家介绍的，比如说像恒顺醋业、海天味业类似的这种调味品行业。你建议大家采取什么样的投资策略？

　　　　阳勇：海天味业的话，它是一个大白马，受到市场的一个青睐，我觉得是机构的一个必配的品种。恒顺醋业，它是一个小盘成长股，根据个人的风险偏好来进行一个配置，从长远来说两个股票都是值得看好的。

　　　　主持人：在这轮周期当中，你觉得从现在估值的比较优势来看，哪些板块还是有相对优势的。

　　　　阳勇：从长远来说，一个是牛奶龙头，一个是高端的白酒领头股，我觉得这些股票品牌力非常强，提价能力也是很强的，而且现在市场份额都是随着老百姓的消费升级，市场份额会集中在这些龙头品种上面，所以我们做配置一定要配置龙头股。

　　　　主持人：从另外一个角度上看，其实整个板块当中也存在一些不涨反跌的品种，那么你觉得衡量整个板块当中去选股的话，除了这个选龙头，或者说我们更具体一点，选龙头的具体标准应该是怎样的？

　　　　阳勇：第一个标准就是市场份额是否在提升，如果你的市场份额不在提升在下降，但是你光提价，没有任何意义，你随时会被出局。所以我还是个人倾向于市场份额也较集中的股票，往往会出现在一些高端的品牌上面，因为老百姓的消费升级，想喝酒喝好酒，所以一定要买高端品牌的股票。

　　　　主持人：在这个市场份额的基数上，是不是也应该有一定的基数来支撑，尽管说它的市场份额在提升，那如果说他前期的这个市场份额基数特别小的话，是不是竞争力上也有欠缺？

　　　　阳勇：小股票抗风险能力还是相对比较弱一点，不确定性比较多，陷阱也比较多，从机构投资者的眼光来看，这种机会可能会放弃掉。

　　　　主持人：从市值、业绩，包括说成长性上有什么样的标准和建议？

　　　　阳勇：像我的话一般买股票只看行业前三，一般创投公司也最多看到前五，后面的话，基本不是很感兴趣。

　　　　（稿件来源：央视财经频道《交易时间》）