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　　　　新股估值基础改变了吗？

　　　　原创2017-11-22易建涛易说

　　　　新股估值基础改变了吗？

　　　　在A股市场，新股的造富效应似乎从未走远过。

　　　　掌阅科技拿下24个一字涨停板，打破了半年来新股涨停数纪录。但这一纪录还没保持多久，就被聚灿光电给刷新了。聚灿光电于10月16日上市，之后连续拿下25个一字涨停。

　　　　打新市场又热起来，除了新股涨停数不断拿下新高以外，两三个涨停就开板的新股似乎也消失了，而且进入11月份之后，已开板的新股，涨停数都没有少于5个。

　　　　还有一个值得留意的现象，新股涨停数“过多”而被停牌核查的现象再次出现，掌阅科技、岱勒新材、铭普光磁都在近期发布了股票停牌核查公告。这也是新股市场回暖的一大信号。

　　　　浙江恒林椅业股份有限公司在周二（21日）挂牌上市。截至当天，今年以来A股IPO已达385家，超过2010年344家的峰值，创下历史新高。年内首发募集资金1944.527亿元，也超过了2016年全年水平。

　　　　长期以来，我国的股票市场就存在典型的“炒新”现象，A股市场整体长期处于估值较高的水平，而“炒新”使得新股的短期估值更是远高于市场平均水平。我们都知道，A股市场存在大量的个人散户投资者，相比于欧美一些成熟的资本市场以机构投资者为主，A股市场的非理性炒作程度要更高一些。在这样的环境里，也就容易出现“炒新”的非理性现象。而且这种“炒新”往往不仅是体现在上市的首日，而且是连续多天的上涨。

　　　　炒新其实并不容易，因为新股中签概率低，几乎等同于中奖，而上市后连续涨停，散户投资者很难买进。由于新股上市10个交易日之后才有被纳入各种市场指数的资格，所以大部分“炒新”的收益率并没有体现在市场指数中，而只是落到了极少部分“炒新”者的口袋里，也很难成为二级股票市场普通投资者的收益。当新股被纳入指数或者打开涨停能被普通投资者买入的时候，这个股票往往已经处于估值高位开始出现调整，甚至下降的趋势中。

　　　　与新股上市初期出现连续爆炒的情况不一样，另一方面，一些次新股在上市几个月后，被越来越多的投资者用脚投票，有的甚至离破发不远了。

　　　　比如，近日个股上海银行的一个一字跌停引发市场关注，上海银行是濒临破发个股中募集资金额度最大的上市公司，同时也是银行股中表现惨淡者的代表。发行价过高被认为是上海银行濒临破发的重要原因之一。

　　　　另外还有三角轮胎，三角轮胎于2016年9月9日正式登陆A股市场，首发价格为22.07元/股，首发数量为2亿股，募集资金总计44.14亿元。从股价走势方面看，三角轮胎在上市之初经历5个连续涨停后便迅速开板，同年9月20日收盘价达到最高点48.70元/股以后，开始步入漫漫“跌途”。

　　　　一般来说，在市场整体趋于稳定的时候，会有更多公司愿意选择在这样的时候上市，上市后能获得更多投资者追捧，从而获得高估值。但新股质地参差不齐，更别说一些业绩在上市后失去增长的动力或者刚上市就发生业绩变脸的情况。

　　　　当前IPO保持了一个稳定的速度，从监管层的态度看，发行审核是越来越严。在新股“稀缺性”不再的情况下，很多次新股经过第一波炒作后，便步入慢慢熊途，也不奇怪。

　　　　对于新股，我们可以明确的一点是，在上市初期炒作过后就一蹶不振的股票主要还是集中在一些传统、金融等成长性较差的行业。如果再叠加公司业绩下滑或者其他利空消息影响的话，公司股价下挫的可能性就比较大了。而那些具有热点题材而且业绩优良的新股、次新股则存在更好的投资机会。总结来看，无论是被核准发行的新股还是上市后的次新股表现，都与当前我国整体的经济转型方向相一致的。