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　　　　A股仍有“巨石”压顶

　　　　原创2018-04-17易建涛易说

　　　　“巨无霸”IPO时点需审慎

　　　　关于公司上市，最近最受关注的就是要去香港上市的小米和将要回归A股的中国人保。倍受关注的一个共同点是因为其体量庞大，面对被称之为“巨无霸”的IPO，股民常常是有喜也有忧。

　　　　近日，中国保险业巨头中国人保首次公开发行A股招股说明书在证监会网站预先披露。招股书显示，中国人保拟登陆上海证券交易所上市，此次A股发行数量将不超过45.99亿股，即不超过发行上市后总股本的9.78%。

　　　　中国人保回归A股的消息由来已久，而在此之前中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险已实现A+H股同步上市。A股市场的上市险企的规模有望进一步壮大，而截至目前，四大上市险企的总市值规模就已经达到了2.37万亿。

　　　　回顾历史，中国人保的A+H股上市之路不太平坦。早在2007年，人保集团便计划整体上市。由于A股行情后来不理想，上市计划一拖再拖。最终不得不选择于2012年12月在香港上市，成为内地第一家“墙内开花墙外香”的整体上市大型国有保险金融集团。

　　　　中国人保当年在香港通过IPO融资金额231.97亿元。按照近日预披露的A股IPO招股说明书，拟在上交所发行不超过45.99亿股。若行使超额配售权，则超额发售不超过包销数据15%的股份，即一共发行不超过52.89亿股。中国人保发行前每股净资产为3.23元，按照本次发行规模上限，发行后每股净资产将变为2.91元。

　　　　参考同行业上市公司和中国人保的港股股价，中国人保这次回归A股的募资规模保守估计将超过百亿元，往高了看甚至也可能达到200亿元。对于A股市场来说，如果在今年上市，这将是年内A股融资规模最大的“巨无霸”，也是近年来最高的纪录。

　　　　在当前金融业进一步开放的大背景之下，中国人保加速回归A股，既有利于公司借助外部资本做大做强，也有利于更好地加快转型步伐。

　　　　当前，关于中国人保何时会上市的时间表还没有定下来，这也是市场最关注的问题。按照上市流程，当企业进入预披露状态后，随后就会进入到反馈会、见面会、预先披露更新、初审会、发审会、封卷、会后事项等环节，最后就可以获得IPO核准批文。然而，在这期间，发审会这一个环节还是最核心的，是直接决定着一轮IPO的成败。

　　　　在不久前召开的2017年业绩沟通会上，被问到回归A股的相关话题时，中国人保副总裁盛和泰也透露，具体上市进程还要看证监会的审批进度和Ａ股市场时间窗口。

　　　　而当前关于市场的情况，大盘仍在3100点上下挣扎、在3000点前死守。面对国际政治经济局势的诸多不确定性因素，A股市场现在并没有回暖走强的迹象。在这种情况下，监管部门有必要审慎选择中国人保IPO的合适时机。

　　　　而且不仅是中国人保这个“巨无霸”，紧随其后的，还有一批中小银行的IPO需求。所以，对于A股来说，一方面是大盘股IPO的密集来袭，一方面是“独角兽”企业的加速回归，综合来看，对市场存量资金的分流压力不容忽视。

　　　　对于当前的A股市场，在完善制度和监管措施，积极发挥好融资功能的同时，也要充分考虑的市场的持续稳定，严守不发生系统性金融风险底线。也只有更多的投资者对市场有坚定的信心，A股才有能力容纳更多的“巨无霸”IPO。