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　　　　【陆家嘴观察】央行放水浇灌实体经济

　　　　原创2018-04-18高国徽央视交易时间

　　　　央行放水浇灌实体经济

　　　　记者：高国徽

　　　　财经资讯精华，尽在《陆家嘴观察》！今天的陆家嘴观察我们来关注的话题是：央行定向降准。昨天晚间，央行公告称，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。这几类银行降准后准备金率为16%或14%。央行公告称，同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利MLF。根据央行数据，以2018年一季度末数据估算，操作当日除了9000亿元用于偿还MLF，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金将释放给城商行和非县域农商行。央行要求，相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。那么这次央行降准对市场会有哪些影响，投资者如何理解央行传递的政策信号？现在我们来连线记者高国徽。

　　　　高国徽：这次央行降准我们感觉第一个最突出的特点就是降低了银行和小微企业的成本，我们现在算一笔账，这次降准就是一个百分点，然后释放资金是一万三千亿，其中九千亿要结构性调整为中期借贷便利MLF，就是把它进行资产置换。我们知道MLF的资金成本现在目前是大约3.3%，而存款准备金这部分利率是1.62%，大概有百分之一点六几的成本在置换中就被降低了。第二就是还释放了一些比如说超过四千亿左右的资金，这些资金我们知道目前货币乘数是6左右，进入实体就是加以货币乘数是远远超过这四千亿的资金。这些资金对于小微企业贷款或者是降低成本有很大的帮助。我们另一个观察是这些资金降准之后对于老百姓有什么影响呢？我们觉得比如在理财市场，就是由于资金的供给增加，就是宽松，货币宽松就导致短期的银行理财产品的收益会小幅的下降。同时我们也感觉在债券市场，就是企业发债的成本也会降低，因为资金宽裕嘛。

　　　　高国徽：同时对于A股市场的投资者，特别是以银行地产跟资金敏感型的这些股票吸引力就会增加，比如我们现在的银行，大型银行的股息率基本上在3%到4%，就是很有吸引力。同时还有一些以沪深300为代表的蓝筹股，一些高股息率的股票，它的吸引力也逐渐会突显。最后再从国际市场来看，就是存款准备金率在西方国家它的重要性也逐渐在下降，比如说欧洲的央行法定存款准备金率大概是2%左右，美国英国或者日本基本上没有，不再征收法定存款准备金率，美国是对比如说存款超过4900万美元以上的银行会有一个10%的超额存款准备金。

　　　　出现在这样的情况，就是欧美这些国家它们的融资，直接融资的占比比较高，基本上是在1：1，对银行的依赖就相对减少，所以它们对市场的调控更多的依靠价格工具，比如说利率。对中国而言，目前我们国内从2011年的存款准备金率最高到21.5之后，是逐步进入一个下行通道，目前到了17%到15%这样一个区间。因为我们的直接融资的比例比较低，目前占比是在20%左右，更多的还是通过银行来进行放贷。所以但是随着我们这个银行业的结构优化，然后直接融资的比例在上升，以及我们现在外汇占款相对比较稳定，所以我们并不排除存款准备金率还有下调的空间。

　　　　（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）