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【投资者说】张志刚：不听消息爱调研（下）
原创：杨新征林君杰央视交易时间今天
张志刚：价值分析非万能选股票就从身边找
记者：杨新征摄像：林君杰
如果说从买认购证，到被老千股套牢，从接触技术分析到走上价值投资是一场历练，张志刚在二十多年的投资生涯中又有哪些经验积累呢，继续今天的投资者说。
张志刚深圳投资者
第一个是需要放松，心里面不要存很多杂念。把自己的气收在丹田里面，把自己的虚变成柔，所以说炒股票，就这样子，不要走歪门邪路，不要走捷径，不要想着去打败谁，你自己可以感觉那种愉悦放松，而且是那种掌控自己的感觉。
掌控自己，是张志刚常说的一句话，对自己的掌控无疑是对收益得失的一种态度，就是这个投资心态，张志刚说起当年还是嘘唏不已，这要从他投资的港股福记食品说起，2007年，欧美爆发经济危机，很快波及了香港股票市场，香港股指从三万多点急速下跌到1万点左右，这时张志刚用价值投资的方法对港股股票做了一轮的分析，觉得很多股票估值受到牵连，低于本身的公司价值，决定买入，其中就有福记食品。
张志刚深圳投资者
那我们觉得反正就是2007年金融危机嘛，它最高到三十多块钱，跌到三块钱，简直是等着我们捡钱了。
张志刚从价值分析的角度，分析了福记食品当时的财务报表，同时，有消息称公司不久将折价重组，企业重组，是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置，构建新的生产经营模式，使企业在变化中保持竞争优势的过程。但现实却又给他上了一课。
张志刚深圳投资者
但最后这个公司，就像我刚才说的，我就剩下十分之一，这个事情对我来说呢，损失的钱倒不是最重要的，当时大概我是用了百分之五的钱，它对我最大的打击是什么呢，就是我的投资理念是不是出问题了。当然了，就是说我没做到的地方还是有，就是比如说我应该亲自去一下公司，对吧，包括这些它的竞争对手啊，然后财报上面呢，要仔细挖的项目，它的在建工程也是有问题的，它很多大部分的是厂家的在建工程，然后没有转固定资产，就是它迟迟不落成，那这个是一个陷阱。
现实中仿佛有种无形的力量在跟张志刚开着一个个玩笑，但视乎又给他打开着另一扇门，张志刚逐渐意识到，在股市中没有不败神话，也没有不变定律。
张志刚深圳投资者
所我们做股票其实是有风险的，在这个风险下，你怎么去分配你的资产，分配完之后理想的资产组合是一个能够适应各种不良情况的，能够保住我的基础的。
2007年以后的张志刚已经不再迷茫，告诉记者他从投资实践中悟出一个道理，一个有投资价值的公司，是可以穿越经济周期的，银行是我们每个人都会打交道的行业，对
比多家银行之后，招商银行成了他目前重仓的股票之一。
张志刚深圳投资者
首先第一个呢，很便宜，我觉得2010年时候，就从2007年跌下来以后，它的市盈率才十倍左右，跌到十块钱，然后呢，派息也很好，买入之后，实际是十块钱一直盘了好久，就是市盈率，最低的时候跌到五倍，它那个每股利润在涨，但是呢，市盈率在跌，所以说形成这个股价就总是十来块钱。
张志刚重仓的招商银行，在他买入的四五年间几乎并未有很好的表现，有人说银行业天生有缺陷，张志刚却认为银行与我们生活息息相关，又是所有经济活动的支柱，在经济周期下行中，像招商银行这样的优质标的一定会表现不俗，他坚持持有。
张志刚深圳投资者
整个经济，它走会有一个挺大的影响，而招行它作为这个银行的话，虽然它的也做了很多努力，它就是把这个它的收入，尽量往服务收入上面去增加。现在招商银行作为一个中国第六大的银行吧，它的私人银行的资金，AUI，管理的资产，平均每户的资产，都是中国第一的。
经过20多年的投资磨砺，张志刚现在持有的股票不超过十只，他一直坚持着自己的价值投资道路，他告诉记者，他现在选股很谨慎，除了基本面要好之外，还需要有充足的现金流，然后就是有较高的技术壁垒，和强大的盈利能力。
张志刚深圳投资者
最基本的东西，我们要求最基本的就是一个是利润，要真切的利润，第二个呢现金流要比较好，第三个呢要有成长性，再到上市公司开股东会，还有个很重要的原则就是，一个公司如果市盈率超25倍，我就不买了。因为我觉得我们的能力有限，其实调查一个公司什么的，要费我们太多精力了。
张志刚：怀疑一切消息实地调研是投资精髓
二十七年的时光转眼已逝，张志刚用八年的时间在迷茫中摸索，几经周转他也找到了价值投资的方法。后来，十九年的不断学习和实践，总结他自己的投资之道，其中最重要的一条，就是无论报表多完美，都要亲自去公司走一走，实地调研才是价值投资的精髓，继续今天的投资者说。
张志刚现在的生活和投资都趋简约，每天生活很简单，每天早上打太极、看书之外，他日常的工作就是行走，探究他的投资标的是不是准确。
张志刚深圳投资者
这个是我们每个星期都要去做的草根调研，就是说每个星期它有多少广告，它其实是一个循环，把它数一下，就是它卖出去的广告时间。
此次张志刚来到上海是参加他的重仓股之一分众传媒的股东大会，说起分众传媒，张志刚欣然告诉记者，他关注分众传媒由来已久。
张志刚深圳投资者
首先这个分众传媒，其实在我们日常上班那个地方就有分众传媒的这个广告，之前它在美国上市地，我们就没机会买，然后它回国了，而且是第二家美国的中概股，借壳上市，它这个案例其实很值得研究。
2015年12月在分众传媒成功借壳七喜控股回归A股市场，中概股回归一时间成了热门话题，张志刚第一时间给予关注，可是这次的张志刚开始犹豫了。
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但是它刚借壳上市的时候那个股价非常高，然后市盈率像刚才说的超出我的预期，它是2015、2016年上市的，但是2015、2016、2017年它每年的净利润就增加30%。然后股价又下来了，20多块钱跌到9块钱，所以说它的市盈率终于达到我的心理底线了。
这时的张志刚决定买入分众传媒，他一方面深入研究分众传媒三年来的所有报表，一方面每周都安排时间专门进行实地调研，跟踪分众传媒的每一条广告的投放情况。
张志刚深圳投资者
每一周我们都记录，这是一个它的播出时间。实际上我们从深圳，深圳它是A套跟B套，我们A套、B套都有记录了。然后北上广深占了它绝大部分的收入，那我们从我我深圳再内推，这个不是很准确，但我们测试了一下，有几个月，可能有两三个季度，就是说根据我们所研究出来，所记录的收视率、看挂率去推算它的营业收入。
张志刚告诉记者，分众传媒从9元陆续建仓，现在他已经从中获利不少，分众传媒他会持续研究下去，可这只是他关注的一部分，张志刚曾经用这种草根调研的方法研究过很多被市场追捧的热门股，但这些热门股并未进入张志刚的选股范围，比亚迪就是其中一个。
张志刚深圳投资者
一个东西你的财务报表是绝对是，一个体检报告你的血脂啊、血压这些东西，你比亚迪有一个问题就是它的负债率是始终很高，现金流也不是太好，然后它是通过不停的扩张，包括现在也搞了云轨啊，都是一些非常种资产的东西。
虽然比亚迪的股价一直上升，但是张志刚并没有因为股价走势好而选择比亚迪，对比亚迪他有着自己的看法。
张志刚深圳投资者
就比亚迪的股价一直走的挺好，其实你看一下它，就是说它的市盈率非常高，/它应该是三、四十倍，就是说我觉得就是说这个怎么去理解这个东西呢，我觉得假如说我赚了钱，但是这个公司的预计在基本面的走势，和我的基本面走势不一致的话，那我觉得我赚这个钱可能不是拿生命去赌的。
张志刚现在要做的事除了研究自己投资的公司之外，还开了自己的微信公共号，同时有着一个投资工作室，他也想把自己的投资理念跟更多的人分享。
张志刚深圳投资者
就是我觉得你一定要落到实地，就好像打太极拳一样，你得是五指抓地，你要脚踏实地，那你公司的价值，唯一正确的，就是说你是未来的自由现金流的估值总数，就是说你一定要回到这个基础上面来。