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　　　　【陆家嘴观察】A股的科技股为什么这么贵？

　　　　原创：高国徽央视交易时间今天

　　　　A股的科技股为什么这么贵？

　　　　记者：高国徽

　　　　财经资讯精华，尽在《陆家嘴观察》！今天的陆家嘴观察我们来关注的话题是：A股的科技股为什么这么贵？昨天，美国的纳斯达克指数收报7637点，盘中创下历史新高7644点，苹果、亚马逊、奈飞、微软等科技龙头股表现强势，迭创历史新高。5月，标普500指数累计涨超2%，仅苹果一家公司就拉动了标普500指数的四分之一涨幅。数据显示，苹果上个月对标准普尔500指数涨幅贡献度为23%，创去年8月份以来的最大。虽然持续大涨，但从市盈率方面来看，美国五大科技股的平均市盈率只有22.6倍左右。而昨日A股创业板大涨2.54%，科技股表现较为出色。但值得注意的是，A股科技股市盈率动辄百倍以上，华大基因的市盈率就达到了137倍，科大讯飞则更是达到了241倍，刚上市的药明康德市盈率超过110倍。中美科技股究竟有何不同，A股的科技股为什么这么贵？我们来连线记者高国徽。

　　　　高国徽：纳斯达克指数连创新高，牛市接近快10年，所以我们往往投资者就会有一个想法，说美股泡沫是不是要破灭了。我们看一下纳斯达克前面五大市值的公司，首先是苹果，就是我查了一下，截止昨天市盈率只有18倍，然后脸书是30倍，谷歌是48倍市盈率，它们市盈率低。我们还可以从成长性来看，苹果的最新的季报显示它净利润同比增长19%，脸书净利润同比增长超过60%，谷歌同比利润增长超过70%。这个业绩成长性和市盈率，都看来非常诱人。那么有人可能会说亚马逊呢，亚马逊我们看它的市盈率是200倍，但是亚马逊它的成长性好，它最新季报的净利润同比增长125%。

　　　　不仅如此，有可能很多人并没有理解中美在会计方面处理的差异，我看了一下亚马逊，因为美国的会计制度对这个费用这一项处理是不同的，比如说亚马逊最近三年，每年对科技研发投入，包括黑科技的投入都超过130亿美元。那么在美国这全部要记为费用要冲销掉，但是在中国的会计处理呢，一部分是费用，一部分呢如果能够明显形成成果的话可以记为资产。所以这样实际上美股的净利润更具有可靠性，更踏实更稳健。美股的情况是这样，那么A股呢，我们也把最近一些热门的科技股来看看它的估值，我们前面也提到过几大科技股，比如说药明康德啊、华大基因、科大讯飞，市盈率都超过100多倍。那么成长性怎么样呢，就是我们看药明康德平均增长大概前些年是保持在10%左右，包括主营收入和净利润，但是今年一季度是负增长。药明康德去年的净利润是12个亿，市值呢是1200亿。我们随便就拿家用电器板块的老板电器对比一下，老板电器过去的几年平均在20%-40%的增长，去年的净利润是14个亿，可是老板电器市值只有300多亿，但是药明康德是1200多亿。利润没有老板电器高，成长性不如老板电器，但是它的市值是老板电器的4倍。同样的我看科大讯飞和华大基因去年的净利润平均是4个亿到5个亿左右。科大讯飞去年利润是负增长，华大基因稍微好一点，这几年能保持在20%左右的主营收入和净利润的成长。但是市盈率过高，而且在估值方面也是明显偏高。我们把中美科技股做个对比，总体来看，就是以美国纳斯达克现在目前的平均市盈率是25倍，那么创业板是55倍，显然我们要高很多。

　　　　有人可能会说因为国情不同，或者是中国的经济增长更快，是不是中国的科技股应该给予更高的估值呢。我们以同一个在美国上市，又回来A股上市的三六零为例，三六零大家都知道，在美国上市的估值是人民币600亿，当时的市盈率是20倍，回A之后就是一下炒到3500亿，虽然近期下跌，但是仍然有2400亿的市值，目前市盈率在80倍左右。就是同样的一个公司，而且业务都在国内，但是中国的投资者给予4倍于美国的投资者的定价，显然没有对比就没有伤害。所以我们按这个标准来判断，如果A股的科技股相对合理的话，那么美国的的科技股一定是便宜货；如果美国的科技股我们的觉得是合理的话，A股显然这种高估值科技股隐含着泡沫。

　　　　（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）