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【陆家嘴观察】独角兽估值过高会伤人
原创：匡树辉央视交易时间昨天
独角兽估值过高会伤人
记者：匡树辉
财经资讯精华，尽在《陆家嘴观察》！今天的陆家嘴观察我们来关注的话题是：独角兽估值过高会伤人。6月11日凌晨，证监会官网披露小米集团《公开发行存托凭证》文件。小米拟在上海证券交易所上市，至此，小米成为CDR试点的第一单申请。近期，“独角兽”企业成为市场热捧的对象，药明康德上市后收获连续16个涨停，上周五上市的工业富联连续两个涨停，今天上市的宁德时代大涨44%。根据德勤发布的《中美独角兽研究报告》，截至2017年6月30日，全球252家独角兽企业中，中国有98家，居全球第二。而7年前，中国还没有一家独角兽企业。独角兽企业增加是经济向好的标志，然而我们也要看到，美股独角兽苹果公司市盈率只有17倍，FACEBOOK市盈率30倍，而中国独角兽市盈率却动辄超过100倍，药明康德目前的市盈率达到了102倍，三六零的市盈率为126倍，相比之下，A股独角兽企业估值较高。A股的“独角兽”企业究竟是被“炒”起来的虚胖，还是高质量需求下应运而生的少壮？我们来连线记者匡树辉。
匡树辉：因为每周一，这个时间要出节目，所以说呢，我养成习惯，就是在每周末的两天，争取多看看网上一些投资者的博客，微博，来看一看他们的市场情绪。那么这个周末的市场情绪，我感觉到是非常低迷。可以说是看空者，理直气壮，看多者是底气十分不足。最典型的就是看多的人就是说现在市场上已经处于低点了，反正我是出于主动买套，跌也跌不到哪里去，反正他是一个底部的区域。那么看空的人，就趾高气扬的说，看看，我原来就预计会跌破前期低点，而且会跌到某某点位，果然来了吧。而且还要继续往下跌，就觉得自己理直气壮。那么市场为什么出现这种情况呢？排除我们以前原来常讲的，比如说资金的问题，像大股东减持，小非减持等等这方面的因素之外呢，主要最近就是一个CDR的发行。CDR发行呢，可能也确实是突然之间把大家从梦中惊醒了。
原来还觉得慢慢来，但突然之间CDR已经来到我们面前，就是独角兽向我们扑过来了。那扑过来了，有三个比较典型的指标，比如说，前几天，证监会，在半夜，发出了九个文件，关于CDR的。这个半夜鸡叫在2007年的时候大家领悟的比较深，所以说建议监管部门，不要在半夜出台这种文件。还有呢，比如说紧急出*角兽的基金，配售基金。还有呢小米已经申请了它的IPO发行。所以说这几个指标，确实对市场有些恐慌。恐慌为什么？就是担心资金面应付不过来。那么市场的资金面我们说，最近一年左右，基本上都属于一个存量博弈的状态，而且还有不少的资金在流出。因为，比如说，像股东的减持，像交易的一些费用。比如说印花税。印花税这个前五个月，从市场提走了五百多个亿。所以说呢，你想想，这个市场不停的抽水，而没有新的水进来。如果说，你突然发行那么大的量的CDR，那么可能会引起市场的恐慌，可能他没有想明白。当然这个监管部门，也在不停的，想引入一些新的外部的资金进来。
比如说这次战略配售的基金，发行了三千个亿，准备想把独角兽的企业，进行稳稳的接盘接过来。但是呢，我担心，你这个资金是从哪里来，是从外边来的？还是从市场自己卖自己的股票，再去打新呢？如果是这样的话，你就没有起到一种，你原来设想的那种意图。就比方说，你那这个市场，你是卖瓜的，旁边围了很多小朋友。小朋友的消费力是有限的，他兜里就三毛五毛钱，你在等他把三毛五毛钱掏出来，他已经没有太多的消费能力，你必须喊外面的人来做。我的西瓜又大又甜，吃一口甜掉牙，所以这样才能吸引更多的场外的资金进场。比如说，你一百块钱的市场，你现在有三百块钱的货，不管你那个货是珍珠玛瑙还是再值钱的东西，只能按一百块钱估值。也就是说，你必须要打折。你三百块钱的东西只能值一百块钱的货。
所以说目前，你再往里边堆个五百块钱的货，还是按一百块钱打折。管理层很多的我觉得应该是从市场外边吸引更多的资金进来。就是说你老王卖瓜，自卖自夸，你把你的市场夸一点，确实是好东西。这样才能吸引战略资金进场。那么不管怎么说，战略资金进场与否，那么CDR是已经进场了，独角兽已经进场了。只不过我们现在看的，宁德时代，工业富联，还有药明康德，这个很多的独角兽企业，已经在市场了。那么我们投资者应该怎么应对这个事情。那么我觉得呢，还是应该从它的理性的来看，我们的估值系统。因为我们的A股喜欢给一些概念，高的估值。比方说，三六零在它从美股退市的时候，他大约有一百亿美元的总市值。但是到我们这里呢，上市了之后，在两年内我们扣除他的业绩增长，那么他整体的上涨的幅度呢，就达到了，最高的市值达到600亿美元。现在还有四百亿美元左右，所以说我们给出了很高的估值。市盈率也给的很高。
那么海外的资金，他们进来之后，他们可能会很理性，很客观。但是海外的独角兽进来之后，可能是，我们市场要通过一种纠正机制，来把他市盈率降下来。有没有这个纠正机制，可能现在还真的不敢说有太多的能力。所以说呢，投资者你自己就要来衡量，我买卖这个股票，是什么点位买入的。如果说你是中的新股，当然你拿起来会很好。但是如果高位接盘，你可能会痛苦。我们大家都记得，2007年的时候，中国石油上市。上市的时候我们媒体在做宣传的时候，当时说是，亚洲最赚钱的公司，他靠分红就远远超出了银行的存款，所以说很多人在48块钱进去。48块钱进去以后，什么情况呢？很多我们身边的朋友，就从市场上彻底消失了。他永远没回来，所以说呢，大家面对独角兽，一定要保持清醒的头脑，要理性地看待，要谋定而后动。
（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）