有学者指出，

　　“技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等，甚至必须继续认购更多的美国债务，以确保美国不破产”。

　　由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。

　　但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款+利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。

　　一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。

　　正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。

　　具体来说，它到底是怎么回事呢？

　　1、杠杆

　　许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆(Leverage)操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。

　　也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。

　　反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。

　　2、CDS合同

　　（creditdefaultswap信用违约互换）

　　由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。

　　所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。

　　这种保险就叫CDS。

　　比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。

　　机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。

　　A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。

　　A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。

　　所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。

　　B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。

　　如果做100家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。

　　A，B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。

　　3、CDS市场

　　B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。

　　C就跑到B那边说，你把这100个CDS单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。

　　B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了(相当于C收到300亿保险金，承担保险责任)。

　　这样一来，CDS被划分成一块块的CDS，像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取300亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来(相当于D收到280亿保险金，承担保险责任)。

　　一转手，C赚了20亿。

　　从此以后，这些CDS就在市场上反复的炒，现在CDS的市场总值已经炒到了62万亿美元。

　　4、盈利

　　上面A，B，C，D，E，F....都在赚大钱，从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。

　　而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。

　　次贷主要是给了普通的美国房产投资人。

　　这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。

　　他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。

　　这类贷款利息要在8%－9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。

　　此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C，D，E，F等等都跟着赚钱。

　　5、危机

　　房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。

　　此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。

　　房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。

　　此时违约就发生了。

　　此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。

　　B也不担心，反正保险已经卖给了C。

　　那么这份CDS保险在那里呢，在G手里。

　　G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS(相当于G收到200亿保险金，承担保险责任)，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。

　　每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。

　　减去G收到这200亿保险金，G的亏损总计达(800亿）。

　　虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。

　　因此G濒临倒闭。

　　如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。

　　因此A立即面临破产的危险。

　　上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。

　　而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有6.2万亿的违约CDS。

　　这个数字是300亿的207倍（四舍五入之后）。

　　如果说美国government收购价值300亿的CDS之后要赔出1000亿。

　　那么对于剩下的那些违约CDS，美国government就要赔出20.7万亿。

　　如果不赔，就要看着A21，A22，A23等等一个接一个倒闭。

　　以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。