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　　　　【投资者说】彭阳：偏爱小市值公司带着问题去调研

　　　　原创央视交易时间2018-05-18

　　　　作者俞倩倩张龙凯

　　　　彭阳：调研精功科技上瘾遭遇“双反”再吃亏

　　　　记者：俞倩倩摄像：张龙凯

　　　　昨天的节目中介绍了广西桂林的投资者彭阳从什么都不懂的菜鸟不断成长的故事，并且2010年，当他持有精功科技期间，他开始了实地调研的第一步，那么接下来他又会有什么样的收获和成长呢？让我们接着来看《投资者说》彭阳的实地调研之路。

　　　　通过证券公司的联系，彭阳很快就把实地调研的计划提上了日程。2010年的5月份，彭阳来到了精功科技的公司所在地绍兴进行了实地调研。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　当时是很兴奋，第一次见到了一直投资的公司的主营产品是什么，当时很兴奋啊。当时它的订单量我们听董秘介绍，太大了，他带我们参观车间，车间都是那种工棚，就铁皮棚，用钢结构的架子搭起来的平层，看上去一点都不起眼，但里面密密麻麻，两边铺满了铸锭炉的炉体，他们叫中间热场，加热的热场。外壳是委外加工的，他们只生产中间的核心的环节，当时我们就问董秘我说怎么要这么多这个，他说现在光伏景气度非常好，意向的订单、几百万的订单不用公告，有的是低于多少上年主营收入，它不需要公告的，那时候我就发现这个调研太管作用了。

　　　　通过实地调研，彭阳得到了很多在报表中没法直观感受的信息。彭阳说这次调研给他带来了巨大的冲击，他有些上瘾的感觉。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　对。就上瘾了。怎么上瘾呢？你不用再守着电脑前，你不用百度科普，你直接去公司看。然后相互验证，然后验证这些逻辑。（2011年第二次调研后）我当时预测它2011年可以实现4.2亿的净利润，公司最终实现了这个4个亿的净利润，4.02亿的净利润。

　　　　记者：那您这个净利润是怎么预测出来的呢？

　　　　彭阳：根据它的产能、产量还有下游的需求，预测它大概能生产多少台，我这里，你看有详细的数据，我当时调研完以后预测它，铸锭炉可以销售900多台，那个单晶铸锭炉可以销售80台。这些都是去公司调研以后，获得的一些比较准确的产能数据，然后通过跟下游的一些生产企业，了解到它们的需求量，相互验证，然后算出来的这个净利润。

　　　　彭阳两次去精功科技调研，公司忙碌的生产景象让彭阳对精功科技一直都抱有十分乐观的态度。但是没想到2012年，欧美国家频频发起对中国光伏产品的“双反”（反倾销和反补贴），中国的光伏企业遭遇生死劫难。作为上游的精功科技也因此受到了巨大的冲击。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　当时的业绩没有下滑。我又吃了一次亏。业绩没有下滑，但股价蹭蹭蹭地跌。因为预期不在了。我是2012年的春节开始卖的，一直到四五月份，才把它卖完。

　　　　彭阳：持有中科电气煎熬5年赚三倍

　　　　找到了实地调研这个秘密法宝之后，彭阳一发不可收拾，那么他的实地调研对他的投资方法起到了什么样的作用呢？他的投资方法又会有什么样的进化，让我们继续来看。

　　　　精功科技因为率先突破技术上的难题，在光伏行业高速发展的时期，把握时机，迎来了企业的爆发性增长，而彭阳也正是因为看好这家公司的爆发性成长。最终也取得了不菲的收益。此时的彭阳终于有了自己的投资思路。选择爆发性行业中不被市场关注的小市值公司。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　在安全边际的情况下，尽可能的去选新兴产业里面的，没有发展过，或者没有爆发过的行业里面，去找这种公司。市值小呢，它首先代表了这个公司，它没有高速发展过。没有发展过的公司，他在行业的爆发里面，他可能会有这样的一个爆发的机会。还有个市值小代表就说，他不被市场所关注。市场本身对他的，预期值，对这个公司的预期值本身就不高。但是一旦市场反转了这个情绪之后，它的股价会有一个很大的一个上升空间。

　　　　根据这样的条件，彭阳接下来关注到的标的是中科电气。2012年10月18日，中科电气研发的中间包通道式电磁感应加热与精炼装置获得首钢贵阳特殊钢厂的首个订单。连铸中间包电磁感应加热技术是电磁冶金行业最尖端的技术，连铸过程中无法实现中间包的钢水温降控制一直制约着我国钢材质量的提升。当时日本新日铁的技术最为成熟稳定，但这项技术对中国实行封锁，国内几乎所有企业均未配备产品。中科电气的攻坚成功，成功打破了日本对我国技术的封锁。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　当时中科电气我买的时候也只有10.5亿的市值。抛开中间包这个新产品来说，当时它的净资产是6个多亿的净资产，在手的现金有2个多亿。也就是说它的真正的持有的资产应该是8个多亿。而它的市值只有10个多亿。一个方面是这个方面的安全边际。第二个方面，我刚从精功科技上面，也是做设备的，挣了钱。然后这个也是做设备的，我觉得会有个异曲同工的效果。

　　　　买入了中科电气之后，彭阳又紧接着联系了中科电气，安排了调研。调研中彭阳详细地了解了中间包的技术，满心期待着这项高新技术能够和精功科技一样，迎来一个爆发式的增长，但是彭阳迎来的却是漫长的等待。中科电气的中间包的销售并没有那么顺利。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　因为我第一次去调研的时候，实际上给我的信心是爆棚的，为什么呢？因为这个公司的董秘，他的介绍，他还是非常乐观的。他是站在公司的角度去看待这个市场。他没有站在客户的立场去反推这个产品，到底可行性。因为这个中间包，一旦要替换，就要造成停炉。每一次的停炉这个成本上损耗是很大的。很多公司不愿意去做这个尝试。你不愿意去做这个尝试，销路就打不开。他们的经营策略非常保守。都是要现款现货。所以就造成了中间包卖得很慢。可能一年就卖个三五台这个销售。

　　　　虽然看好中科电气的技术，但是销路打不开，也就意味着公司业绩不会有巨大的增长。但是每次当彭阳想要卖出时，中科电气总有利好消息传来，而且因为公司两次停牌彭阳也错过了在牛市卖出的机会。就这样彭阳持有了中科电气将近5年的时间。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　差不多五年了，在这只股票上，真的浪费了我，可以说是我最宝贵的人生了。因为不是光说收益率，这个股票。我实际上获得的收益率将近300%。但是他没给我对行业，对这个行业模式理解，没有给我带来进步。可以说我在这只股票上面是受到折磨的。下次一定要在新兴产业里面，因为新兴产业，就我刚才说的那逻辑，它任何一次爆发都不是终点，因为它有着太美好的未来。你不知道它的天花板在哪里，但是传统行业真的说不清楚。所以，我下次一定坚定，一定只能在新兴产业里面选择适合我的风格的这种投资的公司。

　　　　彭阳：带着问题看公司实地调研量化利润

　　　　吃一堑长一智，长达5年的坚守也让彭阳对投资有了更深刻的理解，实地调研也让他对更多的行业和公司有了新的认识，那么他到底是如何进行调研的呢？

　　　　在采访期间，彭阳告诉记者他正准备去一家上市公司调研。这是他目前持有的股票，从2017年7、8月份开始关注的一家公司，三超新材。2017年，光伏切割行业发生重大变革，原来传统的沙浆加钢绳切割，被效率更高的金刚线切割替代。对金刚线的需求量大增。

　　　　王滢赞苏州晶樱光电科技股份有限公司

　　　　我们纱线切的时候，就是这个棒子切一刀下来需要8小时，而现在换成金刚线了，我需要2小时，所以我的产能提高了3到4倍，所以就切得比较快。除了这个效率的提升，另外就是因为我金刚线的直径变小了，并且它没有其他损失，所以说我损失得少，原来损失150个微米，现在损失85个微米，所以我同样的长度切的片子也多了。

　　　　生产线的全面变革给三超新材这一类金刚线生产企业带来了巨大的机遇，所以彭阳在2017年第一次调研后立刻买入了这家公司。但是在新兴行业中竞争的激烈也是可想而知。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　我必须要了解它的竞争对手，现在的这个产品的生产效率，有多少产量，还有目前的技术已经到了一个什么样的技术环节。包括三超这个公司，它目前生产到了65线70线60线，它的一个比例是怎么样，有什么在研的下一代技术的产品，包括它的金刚石微粉的一个用料情况，还有预付的订单的。然后综合去判断一下，它未来这个在行业里的一个竞争力。

　　　　带着这样的疑问，彭阳再次来到江苏句容市对三超新材进行调研。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　彭阳：周董，据我们了解这个金刚线行业现在竞争越来越激烈，咱们公司是如何确保在未来这个行业竞争的环境中保持现在这个领先的优势？

　　　　周海鑫南京三超新材料股份有限公司董事会秘书

　　　　关于市场竞争应该是现在二期市场股东们非常关心的一个问题，竞争是一个加剧，但是我们也应该看到整个行业来讲，它还是存在一个对产品的这个品质和技术的一个诉求，整个提升的诉求，实际上随着无论是单晶还是多晶，都在越来越追求更细的线路，更高效切割，更少的耗线量，更高的一个良品率，那么在这一方面其实我们国内有很多的竞争对手，但是真正在掌握核心的这个技术的企业其实并不是很多。

　　　　周董秘从技术攻克，成本控制，市场需求等多方面向彭阳介绍了三超新材目前的生产经营情况。从三超新材出来后，彭阳又马不停蹄地赶往了三超新材的一家下游企业晶樱光电了解更多情况。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　这里面虽然说有一定的不确定因素，但是从我们从下游了解的切片厂的信息反馈来看，三超的品质是一直在稳步提升当中，我看了他的在建的二期工程，和未来的三期工程的这个规划以后，包括他现在在研的这些个半导体的这些后续的这些产品，还有它下半年六零线的这个切换，未来这个行业的领先，技术领先的这个优势，我现在更加有信心了。

　　　　陆世明彭阳的朋友

　　　　在公司成长方面，我认为三超他们一直是有这种良好的规划的，它的产能也好，然后它的新产品的排布也好，二期工程和三期工程，这样的时间节点，在他们的管理体系里面，是一个非常清晰的，而且是谈到的既定的这样的一些目标，每一个目标都能够完成的达成这样一个状态。

　　　　从2010年开始，彭阳每年都会对自己感兴趣的上市公司进行调研，他如此热衷于调研最重要的原因是“百闻不如一见”。彭阳说，坐在电脑前看到的都是二手资料，很难了解到本质，到现场就有超出公开资料的收获。

　　　　彭阳广西桂林投资者

　　　　最重要的，最直观的来讲，还是就是说，我能量化企业。量化它的利润，量化它未来的空间。从第一次的就是说兴奋和紧张，到了后面去的多了以后，就是觉得。好像有种习惯，有种水到渠成的感觉。知道该问哪些问题，知道该提哪一些问题，知道该准备哪一些环节的资料。就是说更有目的性了。

　　　　（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）