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　　　　【陆家嘴观察】MSCI一小步A股一大步

　　　　原创：高国徽央视交易时间昨天

　　　　MSCI一小步A股一大步

　　　　记者：高国徽

　　　　财经资讯精华，尽在《陆家嘴观察》！今天陆家嘴观察我们来关注的话题是：MSCI来了会改变A股生态吗？昨天下午，A股纳入MSCI启动仪式在上海证券交易所举行，这也是自五年前MSCI启动纳A全球征询后，首次与A股成功“牵手”。截至昨天收盘，上证综指结束六连阴，收盘涨近1.8%，创一个月来最大涨幅。昨天也是恰逢A股正式纳入MSCI的前一个交易日，从资金流入情况看，沪股通流入MSCI纳A板块金额明显放大，买入金额增加至112.7亿元，创年内单日最高。据上交所方面信息，目前主要被动基金已完成建仓。那么，A股纳入MSCI对市场有什么影响？我们的投资理念会产生什么变化？我们来连线记者高国徽。

　　　　A股纳入MSCI，我们觉得从可以三个方面来观察。第一就是A股纳入MSCI，是MSCI一小步，但是对A股来说是一大步。纳入MSCI对A股的国际化是一个重要的节点，那么我们来看A股到现在一共是28年左右一个历程，与欧美这种成熟股市动辄百年以上的历史相比呢，我们还是一个儿童。那么今天也是儿童节，MSCI就相当于给A股送了一个儿童节礼物。那么对A股来说，就是我们看到这20多年来不断的成长，但是也伴随着对外开放国际化的一个进程。

　　　　A股在2002年的时候呢，就推出了关于境外合格投资者QFII的这样一个管理办法，2003年瑞银第一单QFII的下单，标志着外资正式进入A股市场。到2014年的时候我们看到沪港通开通，2016年的时候深港通也开通了，到现在MSCI也进入A股。

　　　　这样一个过程里，目前外资持有的A股的资金股票的比例大概是在1.2万亿左右，占到我们A股总市值的大约2%。我们与韩国和台湾相比，它们是基本达到百分之二十几到三十左右这样一个比例，所以从这样比，A股国际化的进程刚刚开始。

　　　　第二个呢，我们觉得A股纳入MSCI将在波动率和换手率上进一步降低。我们A股因为是个新兴市场，在九十年代我们知道波动非常大，举个例子在1995年的5.18行情，3天时间沪指就从580多点涨900多点，涨幅大概是50%。5.19行情大家知道，1999年5月19号，那么一个多月时间呢，上证综指从1043点到1726点，涨幅在一个多月波动是60%左右。

　　　　那么后来比如2006年的大牛市，实际上从2005年的998点涨到2007年的6100点的时候，两年时间涨6倍，从1000点到到6000点，那么很快2008年的时候金融危机呢，又从6100点一年以内跌到1600点，后来的2014、2015年的时候也是不到一年的时候，A股从2000点涨到5100点，波动波幅巨大。

　　　　那么随着这个A股的进一步规范和市场规模的扩大，这样国际化以来，我们判断A股的这种波动会逐步降低，以韩国和台湾为例，为什么不说日本和香港呢，因为它们的市场相对比较成熟。那么韩国和台湾的股市目前的波动在加入MSCI之后，从过去的35%-50%的这个波动率，降低到15%-30%左右，A股发展趋势可能也会跟随。

　　　　另外呢，从换手率的角度来说，就是因为A股一向是短炒频繁交易比较多，过去的换手率比较高，最近几年大概平均是在4倍左右，但是你像香港、美国，美国大概是不到2倍，香港是1倍，一年就是换手一遍，1倍左右。那么A股这个换手率我们觉得也会下降。

　　　　第三个方面呢，就是新资金带来新理念，这个会体现在两个方面，第一个方面是制度层面。那么我们看到MSCI在加入之前，首先对国内的任性停牌长期停牌有了一些修改有一些变化，证监会也推出了关于A股最长时间停牌原则上不超过6个月。

　　　　那么我们看到这次纳入的MSCI的234只股票里面最后确定的是226支，里面比如说东方园林、海南橡胶、中国中铁，中兴通讯都是因为停牌时间过长被剔出。我们还看到比如说煤炭板块里面，中国神华没有被纳入MSCI而中煤能源和陕西煤业被纳入，为什么呢，因为在去年一年时间，中国神华由于停牌时间过长这次也没有被入选。

　　　　另外呢，在制度上比如说在互联互通这一块，就是进出国际资金与国内资金的通道上，我们现在比以前开放很多，也有利于资金的双向交流。另一方面在投资理念上呢，MSCI比如说它的入选的标准，首先是对流动性的要求，就是要求在市值在200亿以上的股票，流通市值在100亿以上的，这也作为一个入选标准。同时要求经营稳定，主营很明确，因为它们是以风险防范，讲求安全为主，讲求长期回报，所以呢这些要求和我们A股市场过去存在的短炒、炒新、炒差这种显然是不同的。所以它将长久地会改变A股目前的生态。

　　　　（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）