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　　　　看懂A股底部

　　　　原创：易建涛易说今天

　　　　看懂A股底部

　　　　近期A股市场上虽然热闹，但是行情整体低迷不振，在这种时候关于A股何时见底的讨论多了起来，伴随着出现的另一个问题则是要不要抄底。

　　　　在A股市场底部的形成是否有规律可循呢？我们还是先来梳理一下A股历史上出现的几个明显的底部的情况，看能不能找出其中的一些特点。有机构通过大数据统计发现：

　　　　A股历史上几个明显见底的位置：1994年7月、2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月。历史上的5次见底，指数平均下跌60%，估值平均回落72%。

　　　　估值大于60倍的个股比重较低。历次分别为：4%、14%、9%、20%和40%，2016年市场底部时估值较高。截至今年5月30日，市盈率高于60倍的个股数量占比为26%。

　　　　市场底部的换手率较低。历次市场见底期间的平均换手率分别为：9.42%、

　　　　1.23%、1.03%、1.01%和1.22%，但换手率的见底有时早于市场。最近一个月的换手率平均值为0.9%。

　　　　市场的底部多会伴随着IPO的暂停，当然，也有例外，比如2016年。而今年的情况与以往大有不同，如今IPO常态化，独角兽回归A股热度高涨，对市场多少有影响，虽然采取了战略目标基金的方式来缓解对二级市场的冲击，但是“抽血效应”的阴云依然笼罩在A股散户投资者的头顶。

　　　　市场底往往也是经济底，还有一个特征就是，降低基准利率能帮助市场走出底部。在历史上五次筑底完成时，有三次是基准利率位于低位甚至有降息的动作。

　　　　那么在当前A股市场的情况如何？如何去判断筑底完成？

　　　　从当前众多的市场观点，对于市场的整体低迷的原因大概有几种判断，一种是强调外部因素的不确定和外部股市的震荡引发了A股的波动。但A股有一个特点，大家都知道，外围股市大跌，跟着大跌，外围股市大涨，很难跟着涨。

　　　　第二种较为普遍的看法是A股当前最大的问题是缺乏独角兽为代表的新经济公司，但是在市场处于震荡疲弱阶段大量的让独角兽进入A股，会造成虹吸效应，存量资金被抽血，压制市场，难以完成筑底。

　　　　资本市场玩的是“金钱的游戏”，有资金活水才能水涨船高，才能掀起波澜。增量资金少甚至资金持续被抽走，股市行情很难有起色。当前A股市场一大特征就是新增资金少，而存量资金却面临“失血”的情况。

　　　　而且在当前这个阶段，A股市场还具有一些特征，比如价值判断失灵了。人们常用市盈率来判断市场、个股价值，通常认为20倍市盈率是具有投资价值的。但是这一估值标准现在也失灵了。

　　　　截至6月11日，沪市的平均市盈率只有15.06倍，深市主板18.79倍，中小板31.94倍，创业板41.84倍，已经是一个很低的水平，按理说应该属于全球股市的估值洼地。而且随着市场的调整，破净股增多，跌破净资产的股票大批出现，通常被视为市场触底的信号。种种迹象都表明，A股处于底部位置。但是为什么难以吸引增量资金进场，这是值得市场各方都深思的一个问题。

　　　　其实，股市的底部究竟在哪里？恐怕没有人能够准确预测出来。每一次底部形成时，其宏观环境、投资者心理、技术走势等方面各不相同，这也加大了对于底部准确判断的难度。

　　　　当前投资者对于A股市场的信心不足是显而易见的。究其根本原因，恐怕还是A股市场饱受诟病的，诸如上市公司重融资不重回报、上市公司质量有待提高，而概念题材导致股票价格虚高，缺少实际投资价值等等问题。众多散户投资者多年来感受的是给市场做“贡献”了，成了韭菜，而没能收获财富。这些因素不改变，市场也缺少长牛、慢牛的基础。

　　　　您认为市场何时能走出底部？你会在这个区域抄底吗？