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　　　　【陆家嘴观察】白马闪崩价值投资根基何在？

　　　　原创：高国徽央视交易时间今天

　　　　白马闪崩价值投资根基何在？

　　　　记者：高国徽

　　　　财经资讯精华，尽在《陆家嘴观察》！今天的陆家嘴观察我们来关注的话题是：白马闪崩价值投资根基何在？近期，许多白马股出现闪崩：华谊兄弟6月4号跌停，两周累计下跌超过16%，康得新6月1日跌停后，随即在6月2号公告停牌，停牌前10天之内大跌19%。而昨晚公告的格力终止部分要约收购的长园集团则是在昨天下午就提前闪崩。瑞贝卡一路走低，已经连续两天跌停。那么，部分白马股为何扎堆闪崩？我们又该如何规避风险？我们来连线记者高国徽。

　　　　高国徽：那么首先我们从股价上看，我们知道在资本市场，一个股票上涨可能需要无数的理由，但是下跌呢，一个理由就够了。所以我们最近看到一些闪崩的个股，像康得新是因为大股东高比例质押引发市场的疑虑，所以造成下跌。那么华谊兄弟呢，是因为阴阳合同事件牵连引发的一个“惨案”。我们还看到长园集团因为收购终止，导致的股价闪崩。所以呢，但是我们看这些急剧下跌的股价，往往它这些现象也不是一天就形成的，很多也是长期积累的。你比如说大股东股权高比例质押，那么公告早就有了，而且由来已久。还有我们说的阴阳合同，或者说华谊兄弟它本身收购形成的商誉，三十个亿的商誉，一直在市场的争议之中，为市场所诟病，也不是一天两天形成的。所以还有其他的一些公司出现问题，我觉得和公司的基本面、行业基本面都有关系。所以投资者研究的时候应该全面的看待。所以我们说在这个观察的过程中想几句话说清它怎么防范，说出它的原因，也是很不容易的。所以我觉得还是巴非特他老人家聪明，对于各种现象的原因他说过：有智慧的没解释，有解释的没智慧。

　　　　第二，我们从宏观上来看，目前A股市场进入了一个存量市场，存量博弈阶段。这个存量博弈是什么意思呢？并不是说A股现在这个市场，就不再发展了。而是说市场十年来，规模发展得非常大，55万亿这样一个市场。这个市场就是你得增量，每年几万亿的增量，对市场的影响的就会变得小了，权重不大。那么在这存量博弈的市场呢，投资者往往是此消彼涨，一部分股票上涨，另一部分股票就会下跌。所以我们看到，一部分股票在不停的创新低。但是同时呢也有少量的股票在不停的创新高。那么这时候投资者往往会倾向于寻找一些确定性的一些股票，来取得确定性的投资收益。一般这些确定性的股票有哪些特点呢？第一是行业龙头。就是行业龙头往往有领先优势，有竞争优势。第二就是那种高ROE的公司，就是净资产收益率很高的公司，这样带来的回报相对还是比较稳定的。第三个往往是公司治理结构比较完善，主营突出股息率高，股息回报确定的这些公司。这些公司往往也是一些蓝筹或者是一些机构偏爱的公司，往往也是一些消费类的公司比较多。

　　　　也许有投资者就会问，闪崩增多，那么价值投资还有没有坚守的必要？我们认为在市场做投资的时候，没有一种投资方法可以包治百病。那么价值投资呢也不是万能的，但是呢，价值投资可能会，他因为对风险的厌恶，可能让你能够远离部分风险。比如它要求好公司，好产品，好价格。但是价值投资知易行难。看起来大家都懂得，但是怎么判断是一家好公司，他的产品竞争能力怎么样，有没有一定的防御能力，能不能带来更高的回报，他的确定性，这些都需要评估。那么什么是好价格？比如说茅台涨到八九百块的时候，比如药明康德或者独角兽在受追捧的时候，即使是好公司，那么他是不是一个好价格？这些都需要从实践中，从个人的研究中来判断，每人的评判标准是不一样的。但是总体来说，如果选择价值投资，可能会让你更容易离开这些风险。

　　　　（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）